理財產品投向資產的質量是風險
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中國上市銀行一季度發布的經營業績延續了2012年時的強勁表現，似乎證明它們成功頂住了中國經濟放緩的趨勢。然而投資者們卻并不這么想。2008年金融危機爆發之前，工中建交四大銀行的市值至少是其賬面價值的3倍，即使2010年上市的農業銀行市凈率也一度達到2.5倍。而現在，國有五大銀行的市值僅略高于其賬面價值。 投資者在擔心什么呢？難以量化的影子銀行是首要因素。中國央行在其發布的2013年一季度貨幣政策執行報告中，首次以專欄的形式警示了資金池理財產品的風險。這些風險包括：不單獨核算投資收益、期限錯配、資產和負債的雙重表外化、信息不透明、權責不明確等。這份報告同時顯示，截止2012年末，存續的銀行理財產品已達到3.1萬支，資金余額6.7萬億元，同比增幅達64.4%。 監管層注意到資金池理財產品的風險值得稱贊，但真正的風險僅限于此嗎？如果理財產品的資產池匯集的均是優質資產，即使適度進行短借長貸的期限轉換業務也不能稱之為“期限錯配”；相反，如果資產池對應的是不良資產，即使資金與項目一一匹配也依然存在風險隱患。資產和負債的雙重表外化也牽涉同樣的問題：目前鮮有銀行表外理財業務發生違約，但表內貸款卻存在相當數額的呆壞賬記錄。 理財產品投向資產的質量是風險是否可控的關鍵，而在風險把控方面銀行比客戶具有明顯的專業優勢，這也是客戶繳納手續費由銀行代為理財的原因，因此，即使做到理財產品的信息透明和權責明確普通客戶也難以真正理解產品的風險。加強影子銀行監管的關鍵在于對理財產品對應資產質量的監控。然而目前銀監會僅對資產池中的資產類別進行核定，對于單一理財產品僅由銀行在發行前10日將發行計劃和風險評估交由銀監會報備。 這就難以避免理財產品發行銀行有動機在某種目前收益頗高但有可能引發系統性風險的資產上加大配置比重：比如城投債。銀監會關于規范銀行理財業務投資運作有關問題的通知(8號文)下發后，由于降低非標準化債權資產占比的壓力，商業銀行理財產品紛紛加大債券配置力度，城投債又遭遇了新一輪熱捧。 |
